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□法国兴业证券（香港） 周翰宏
恒指过去一周显著调整，自高位点回落约千点，连续跌穿天及天两条平均线，最低曾见点，短线或于点关口附近反复寻找支撑，投资者宜先行观望，策略上以逢低吸纳为主。
外围市场方面，上周美股大幅收低，虽然近期美国经济数据及企业财报整体正面，但由于地缘风险升温，市场恐慌情绪较浓，三大指数均出现高位跳水。内地A股过去一周亦向下，沪指已退守点附近。最新中国7月进出口数据稍不及预期，通胀水平亦有所回落，叠加地缘风险，此前较强势的周期股全线走低。
港股上周后半段明显破位，主要受外围地缘风险突袭，港股通资金同步呈现净流出，近几日以中资保险股流出资金较多。大蓝筹腾讯股价上周虽回吐，但全周仍有超过亿元南下资金流入，或看好其中期业绩。当前市场资金仍聚焦权重股财报表现，九龙仓、港交所及中移动上周均公布了中期业绩，但股价走势分化，反映当前资金分歧较大。市场交投方面，近期港股成交明显放大，后半周沽压陡升，至上周五成交超亿港元。衍生市场方面，认股证单日成交最多曾超亿港元，牛熊证亦接近亿港元水平，十分活跃。
恒指牛熊证资金流方面，上周一至周四恒指牛证出现约万港元资金净流出，而熊证则获得约万港元净流入资金，反映不少资金套现牛证避险。街货分布方面，截至上周三，牛证街货分布在收回价点至点之间，相当约张期指合约，大部分街货于周四跌市中已被收回，新的看好资金重新于收回价点至点之间建仓；至于恒指熊证，街货集中在收回价点至点附近，相当于约张期指合约。
行业资金流数据方面，期内互联网媒体股板块的相关认购证获得约万港元的净流入；交易所板块的相关认购证也得到约万港元净流入；另外，中资保险股板块的相关认购证也有约万港元的净流入。
权证引伸波幅方面，指数权证普遍上升，以三个月贴价场外期权为例，恒指的引伸波幅上升个点至%，国企指数的引伸波幅上升个点至%；个股板块方面，信息科技股腾讯的引伸波幅上升约个点；国际银行股汇丰的引伸波幅上升个点；交易所板块的引伸波幅回落1个点。
大市显著调整，早前不少进取的投资者在市况好时追多，选择的权证条款普遍为短期价外条款，时间值损耗快速，风险相当高。特别当大市突然掉头回落，并经过一段时间的反复整固后，这些权证的价值会被严重消耗，甚至变成俗称的“仙轮”。当大市整固一段时间后展开反弹，这些仙轮的表现通常都不尽理想，即使正股重返当初入市水平，权证的价格也会大打折扣。
短期且深入价外的权证有两个特性，一是时间值损耗急速，一些末日仙轮，每交易日时间值损耗可达5%以上，只要正股不升，权证的价值在一周内将流失两三成以上；二是买卖差价较大，这亦是导致权证价格突破大幅下挫或完全不跟正股走的最常见原因。
以一只买入价/卖出价/的权证为例，买卖差价为格，一来一回交易成本已达%，当有投资者直接向发行人沽货时，在正股价格不变的情况下，权证的成交价便出现显著跌幅。（本文并非投资建议，也非就任何投资产品或服务作出建议、要约、或招揽生意。读者如依赖本文而导致任何损失，作者及法国兴业一概不负任何责任。若需要应咨询专业建议。）
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